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民生证券股份有限公司周泰,李航近期对兖矿能源进行研究并发布了研究报告《事件点评：拟提升现金分红比例至60%，煤炭扩能同步推进》，本报告对兖矿能源给出买入评级，当前股价为30.5元。

兖矿能源(600188)　　事件： 2023 年 6 月 30 日， 兖矿能源集团股份有限公司发布利润分配政策公告， 拟确定 2023-2025 年各会计年度分配的现金股利总额，应占公司该年度扣除法定储备后净利润的约 60%，且每股现金股利不低于人民币 0.5 元。　　现金分红比例提升至 60%。 公司本次公告的利润分配方案将现金分红比例拟提升至 60%，现行利润分配政策该比例为 50%。 2022 年度， 公司派发年度股利与特别股利合计 4.30 元/股， 占公司 2022 年归母净利润的 69.98%，以 2023年 6 月 30 日 A 股和 H 股收盘价测算， A 股股息率 14.4%， H 股股息率 20.8%，位于同行业前列。 本次提高现金分红比例的规划，彰显公司提高股东回报、 共享发展成果的决心。　　优质资源储备增厚，未来盈利能力显著增强。 公司此前公告，为解决同业竞争问题，公司拟现金收购控股股东山东能源集团下属公司鲁西矿业 51%股权及新疆能化 51%股权。截至 2022 年底，鲁西矿业和新疆能化分别拥有可采储量12.28 亿吨、 152.66 亿吨，核定产能 1900 万吨/年、 2089 万吨/年， 2022 年商品煤产量分别为 1134.38 万吨、 2046.58 万吨。 2022 年，鲁西矿业和新疆能化分别实现营业收入 177.13 亿元和 60.63 亿元，实现归母净利润 32.46 亿元和19.40 亿元，两家公司合计营业收入、归母净利润占兖矿能源同期煤炭及煤化工相关业务收入、归母净利润的比例分别为 15.84%、 8.59%。此外，鲁西能化和新疆能化分别作出业绩承诺， 2023-2025 年度公司扣非归母净利润累计不低于114.25 亿元和 40.13 亿元。 资产收购交易完成后，叠加业绩承诺保障作用，公司盈利能力将显著增强。　　规划项目进展顺利，煤炭产能增量可观。 据公告，公司新疆能化所属新疆准东五彩湾矿区四号露天矿一期工程项目前期进展顺利， 预计于 2023 年下半年开工建设，于 2025 年上半年建成投产。项目总投资为人民币 55 亿元（不含矿业权费用），建设规模为 1000 万吨/年。项目建成投产后，预计鲁西矿业及新疆能化合计核定煤炭生产能力将达到约 5000 万吨/年。目前四号露天矿二期项目已于 2022 年 5 月被列入新疆维吾尔自治区“十四五”规划储备煤矿项目，按照四号露天矿的资源禀赋和开发规划，在一期项目建成投产后具备进一步提升煤炭生产能力的条件。 资产收购交易完成后，公司煤炭产能有望进一步提升。　　投资建议：我们预计2023-2025年公司归母净利为195.50/278.46/ 292.14亿元，对应 EPS 分别为 3.94/5.61/5.89 元/股，对应 2023 年 6 月 30 日股价的PE 为 8/5/5 倍，维持“推荐” 评级。　　风险提示： 宏观经济增速放缓；煤价大幅下跌； 收购及项目进展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券王帅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.17%，其预测2023年度归属净利润为盈利248.17亿，根据现价换算的预测PE为6.08。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级11家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为45.4。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，兖矿能源（600188）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：有息资产负债率。该股好公司指标4星，好价格指标4星，综合指标4星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 证星研报解读 〗

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