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证券：本周市场日均成交额环比下降1700 亿至0.9 万亿；两融余额（6.29）降至1.59 万亿。适逢月末、季末和半年末，资金压力上升，市场流动性趋紧，交易额、两融余额等市场核心指标均面临一定压力，进入7 月后，随着资金面的改善，上述负面扰动有望逐步减弱。6 月29 日，北交所与港交所在京签署合作谅解备忘录。根据备忘录，北交所和港交所将支持双方符合条件的已上市公司在对方市场申请上市。我们认为，随着互联互通的推进，未来上市公司层面的联通有望向资金层面和机构投资层面推衍，助力北交所平台的加速扩张。而当前北交所上市公司仍较少，交易额在低位徘徊，和港交所的合作有望提升北交所标的的交易价值，增加其对各类投资者的吸引力，进而改善各类中介机构的业务预期回报。

保险：我们认为，“后疫情时期”居民生活有序恢复和代理人展业常态化有助于保险产品的供给和需求双升，持续提振产品销售，未来有望达到一个更高的“稳态”，而近期银行存款利率下行、3.5%预定利率产品的多渠道推动或将令储蓄型保险产品延续销售“小高峰”，居民侧保险覆盖面有望持续扩大。但年初以来全社会消费的“弱复苏”对保险需求能否持续释放的影响需要重视，保费收入能否和新业务价值实现共振是年内核心关注点之一。从中期角度看，受资产配置需求、产品竞争格局、政策等因素影响，居民对能满足保障、资产保值增值等多类型需求的保险产品的认可度有望持续提升；同时，保险产品定位趋于高度精细化和个性化，保险产品的“消费属性”有望显著增强。而个人养老金、商业养老金业务的相继落地将成为保险产品拼图的有效补充。我们预计，伴随需求的有效释放，人身险和财产险将协同发力，当前的基本面改善有望延续，进而使板块估值修复成为中期主题。

板块表现：6 月26 日至6 月30 日5 个交易日间非银板块整体下跌-0.38%，按申万一级行业分类标准，排名全部行业23/31；其中证券板块下跌0.30，跑赢沪深300 指数（-0.56%），保险板块下跌0.66%，跑输沪深300 指数。个股方面，券商涨幅前五分别为国盛金控（4.90%）、华林证券（3.01%）、中银证券（2.60%）、湘财股份（2.36%）、中信建投（2.33%），保险公司涨跌幅分别为新华保险（1.52%）、中国人保（1.21%）、天茂集团（0.33%）、中国平安（-0.51%）、中国人寿（-1.38%）、中国太保（-2.40%）。

风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。