2023 年6 月29 日，中国人民银行发布二季度城镇储户、企业家和银行家问卷调查报告。

1、城镇储户调查：消费倾向转强，房价预期转弱（1）就业&收入：就业压力上升，居民收入信心下滑。二季度基本面环境转弱，居民收入、就业感受指数同步回落，同时收入信心仍有不足，就业预期指数降幅更大。

(资料图片仅供参考)

（2）收入分配：储蓄倾向刚性，消费倾向连续改善。“更多储蓄”占比持平，而“更多消费”占比上升、“更多投资”相应下滑。此外“旅游”支出比例上升，“大额商品”、“购房”比例下滑，指向服务消费意愿仍然偏强。

（3）价格预期：房价悲观预期升温。预计未来房价“上升”占比下滑，而预期“下降”占比升至2013 年以来最高。房价预期与实际走势之间存在螺旋式反馈，后续仍需要“一城一策”提振预期。

2、企业家调查：存量订单释放，盈利边际改善（1）价格感受：上下游价格同步回落。二季度企业产品销售价格感受指数、原材料购进价格感受指数大幅回落，均为2016 年一季度以来新低，印证工业企业二季度或整体处于降价主动去库阶段。

（2）订单指数：订单指数回暖，但仍低于中性水平。出口订单、国内订单指数同步回升，显示订货需求在二季度环比改善，但幅度比较有限，仍低于50%这一中性水平。

（3）经营指数：存量订单继续去化，盈利改善。前期积压订单继续消化，支撑企业盈利回暖；企业家宏观经济热度指数环比下滑，经营信心转向谨慎。

3、银行家调查：贷款需求下滑，净息差或承压（1）贷款需求：边际回落，下半年库存周期有望迎来拐点。二季度各行业贷款需求全面回落，或与一季度集中投放导致需求透支有关。贷款需求指数领先库存周期底部大约2-3 个季度，四季度至年末有望迎来“主动补库”。

（2）货币政策感受：二季度政策定力较强，后续仍有宽松空间。6 月降息落地时点靠后，导致货币政策感受边际收紧。货币政策预期指数环比降幅收窄，从历史领先性看，三季度资金分层可能延续缓和。

（3）盈利指数：环比下滑，息差压力继续上升。存款定期化趋势延续，负债成本压力仍存，叠加贷款需求边际走弱，二季度银行盈利压力上升。考虑到盈利指数对净息差领先2-3 个季度，年末净息差同比有望见底。

总体看，二季度需求环境整体偏弱，央行调查显示三大部门挂钩于内生动能的指标均有不同程度的下滑。（1）居民就业收入信心不足，储蓄刚性维持、投资偏好下行，且对房价预期进一步走弱，而亮点在于消费倾向连续改善，服务消费意愿或维持偏高；（2）工业企业订单指数好转，但价格指数大幅回落、制造业PMI 新订单分项下行，指向需求修复尚不稳固，未来需关注订单指数回暖的持续性；（3）银行业贷款需求明显下滑，一季度信贷集中投放或带来一定透支效应，同时盈利压力继续上行，预计二季度净息差同比或继续探底。后续而言，新一轮“宽信用”政策组合有望出台，除需求托底之外，稳定居民预期、提振就业信心或也会是着力点。

风险提示：稳增长政策力度不及预期